El dólar está en crecimiento y en ese sentido, es una buena noticia nacional. Sin embargo, los crecientes rendimientos estadounidenses tienen un impacto negativo tanto directo como indirecto en los mercados emergentes. Uno no tiene que ser un experto en economía para entender eso. Dado que el dólar es una de las divisas más dominantes en el mundo y especialmente en el comercio mundial, sus picos también influyen en los mercados emergentes. ¿Por qué? Porque dependen de bonos denominados en dólares. Después de las elecciones, los crecientes rendimientos de los Estados Unidos afectaron a las monedas internacionales y dejaron los mercados emergentes con poco en que confiar.

aumento de los rendimientos

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Un poco de historia sobre el impacto post-electoral de los crecientes rendimientos estadounidenses sobre las monedas y acciones en mercados emergentes

Inmediatamente después de las elecciones, la subida del dólar pesaba sobre los activos de los mercados emergentes, no es un fenómeno nuevo, ya que cada elección presidencial estadounidense provoca desequilibrios en el mercado de valores y alteraciones en las monedas extranjeras. Esto es lo que pasó:

  • El peso mexicano lideró la caída de las monedas con un deslizamiento del 5 por ciento contra el dólar, mientras que los mercados de valores marcaron pérdidas sólidas. El peso mexicano es hoy la señal de angustia de la ansiedad en el mercado, por lo tanto esta caída en particular demostró que nada bueno estaba viniendo adelante.
  • El rublo ruso y la lira turca se negociaban un 1 por ciento más débiles. Sus acciones cayeron alrededor del 0,8 por ciento.
  • El ringgit de Malasia operó cerca de sus mínimos alcanzados en los últimos 10 meses, mientras que el yuan de China cayó sólo un 0,5 por ciento frente al dólar, a pesar de que los mercados asiáticos registraron fuertes pérdidas en el mismo período de tiempo.

          Las monedas en los países de Europa Central y Sudoriental se mantuvieron sin ganancias frente al euro.

La inestabilidad en los mercados de divisas y de valores estaba fuertemente dominada por la incertidumbre global. Nadie sabía lo que iba a hacer el nuevo presidente. El plan republicano de renovación de la economía, que incluye el impuesto de ajuste fronterizo y las tensiones entre los Estados Unidos y China, mantuvieron a todos en pie. Todavía lo hacen.

Por ahora, todavía podemos esperar que el impuesto de ajuste fronterizo siga siendo una teoría y no se convierta en un hecho. Sin embargo, tenemos que lidiar con un hecho: un nuevo aumento en los rendimientos de la tesorería de los Estados Unidos llevó a una caída de las acciones de los mercados emergentes a más del 1%. Simultáneamente, la caída de los precios del petróleo a mínimos de los últimos tres meses tuvo el poder de una onda de choque en muchos países en desarrollo.

De regreso a los días actuales

Lo que ahora sabemos es que el rendimiento de interés a 10 años de los Estados Unidos están a su nivel más alto desde finales del año pasado. El dólar subió a consecuencia de datos que sugieren que la Reserva Federal podría considerar el endurecimiento de la política fiscal. Tales fenómenos condujeron de nuevo a interrupciones entre mercados emergentes:

 

  • Hong Kong, Taiwán, China y Polonia perdieron en bolsas hasta un 1,2%.
  • Las acciones Rusas denominadas en dólares cayeron casi un 3% a mínimos de tres meses, severamente dañadas por una caída del 5% en los precios del petróleo.
  • El rand sudafricano cayó alrededor del 1% frente al dólar. Asimismo, la lira turca descendió un 0,5%. Así, ambas monedas casi alcanzaron sus mínimos del mes.

¿Qué debemos entender de estos datos?

En pocas palabras, el rendimiento en los EE.UU. está creciendo tan rápidamente desde la elección Trump que los bonos menos líquidos en mercados emergentes no son capaces de mantener el ritmo. Hay signos claros de apretar prima. Sin embargo, eso no es porque los inversionistas están evitando los riesgos de activos. Es porque no pueden vender lo suficientemente rápido. En pocas palabras, el aumento del rendimiento estadounidense se convierte en una amenaza para los mercados emergentes y una molestia para los inversionistas.

En un mundo perfecto, sin embargo, los inversionistas deberían tomar la fuerza actual del dólar americano como un buen resultado que impulsa a los mercados emergentes. Esta solidez debería ser convincente y llevar a inversionista a aprovechar las oportunidades de compra. Sin embargo, la compra no es realmente el problema aquí, sino la venta. Echemos un vistazo más de cerca a cómo el aumento de los rendimientos de EE.UU. tienen un impacto en las economías emergentes.

El impacto en las economías emergentes

De la forma en que el presidente Trump lo deseaba, la economía estadounidense está intensificando su papel en relación con el resto del mundo, alimentando el crecimiento del dólar. Pero a medida que el dólar se aprecia más, más difícil resulta para los mercados emergentes cubrir sus a corto plazo en dólares. Muchos países e instituciones tendrán dificultades para cumplir con sus obligaciones denominadas en dólares estadounidenses. Como dijimos antes, la fortaleza del USD puede debilitar las economías emergentes generando una trayectoria de retroalimentación con el mercado de divisas.

Estados soberanos como México, los países del BRICS, los países de Centro y Sudeste y algunos de los mercados asiáticos pueden estar al borde de otra crisis económica. Sus monedas corren el riesgo de ser aplastadas por las tasas de cambio e interés.

El mayor impacto de un dólar fuerte y en crecimiento es, como siempre, sentido profundamente por el consumidor final. La gente no siempre entiende la relación entre el petróleo y los bonos. Sin embargo, comprenderán:

  • Mayores precios en los productos de petróleo refinado;
  • Precios más altos en los productos agrícolas (directamente influenciados por los precios de acciones de petróleo);
  • El estrago en mantener solvencia financiera (Especialmente en los países que dependen directamente de la ayuda financiera de Estados Unidos, como Turquía o Venezuela).

Contener el dólar – ¿La opción más sabia?

Lo que hay que entender en este punto es que el dólar pico puede crear un círculo vicioso con efectos negativos en los propios Estados Unidos. Las empresas estadounidenses que dependen de la demanda de los mercados emergentes pueden sentirse presionadas, especialmente las de bienes de consumo. Las fluctuaciones de los tipos de cambio y las capacidades de compra debilitadas de los mercados emergentes pueden llevar a  pérdidas en los ingresos de dichas empresas.

Otra pieza del rompecabezas a tener en cuenta es la subida de las tasas de interés que puede hacer difícil para las empresas de EE.UU. emitir bonos. Este fenómeno, mezclado con tasas de interés más altas, podría convencer a los inversionistas extranjeros a buscar en otra parte, ya que los bonos corporativos estadounidenses pueden parecer cada vez menos atractivos para ellos.

¿Todo es tan sombrío como se predice?

Sería inverosímil considerar que el aumento en el rendimiento estadounidense golpeará constantemente a los mercados emergentes hasta el punto de borrarlos de la faz de la Tierra. Los analistas financieros consideran que las cosas pueden encontrar su equilibrio después de un período de ajuste. Mientras que el dólar creciente influye en el mercado del petróleo, el comercio global, los movimientos de acciones, las inversiones extranjeras y así sucesivamente, tal estado de hechos no se mantendrá para siempre.

Un aumento del 0,25% en la tasa de los fondos federales no es, a primera vista, lo más espectacular que ocurrió este año. Sin embargo, este pico afectará definitivamente el comercio global. Rusia y Brasil merecen ser vistos como especialmente vulnerables. Pero, como dicen los especialistas, las economías emergentes no son todas iguales. Cada una tiene sus propias fortalezas y oportunidades. Las disposiciones para 2017 son, de hecho, bastante optimistas.

Así que supongamos que el presidente estadounidense modera sus opiniones sobre el impuesto al ajuste fronterizo, las tarifas comerciales y la posición estadounidense en la OTAN. Entonces, el impacto a largo plazo, del crecimiento en interés de los Estados Unidos debería ser fácilmente mitigado
aumento de los rendimientos.