Uno de los temas más controvertidos que mantiene a todos al borde de sus asientos en esta época del año es el plan republicano para implementar el impuesto de ajuste de frontera (BAT). Se considera un “acuerdo notablemente bueno” por los republicanos y esta respaldado por el gabinete de Trump. El impuesto de ajuste de frontera empuja la tendencia proteccionista del actual gobierno estadounidense.

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Mientras que el presidente Donald Trump dijo en un principio que el plan propuesto era demasiado complicado. En estos días parece abrazar la idea con todo corazón. El que alimenta el fuego fue el presidente de la Cámara, Paul Ryan. Él encendió debates feroces entre los economistas de izquierda y derecha.

frontera ajuste impuesto

Pero, ¿qué es exactamente el impuesto al ajuste fronterizo y cómo funciona? En pocas palabras, el gobierno quiere ajustar los impuestos en la frontera para que las importaciones paguen un 20%. También dice que las exportaciones deben ser excluidas de los impuestos en forma de reembolsos. En teoría, esto suena bien. La nueva medida BAT mejoraría el código tributario de las empresas y estimularía la producción nacional. Las empresas ya no serían capaces de reducir sus ingresos tributables, a través de la deducción de sus gastos en el extranjero. Así, los Estados Unidos podría presenciar un aumento de ingresos de $ 120 mil millones cortesía de las empresas extranjeras obligados a pagar este nuevo impuesto. Todo bien para América, pero ¿cuáles son las consecuencias de tal impuesto a escala mundial?

Otro tipo de colapso nacional e internacional?

Uno no tiene que ser un genio para calcular el impacto directo del BAT sobre la posterior apreciación del dólar (DXY + 0,25%) que naturalmente seguiría. La apreciación de la moneda es buena en el papel. Sin embargo, el resultado real puede ser fácilmente otro tipo de crisis que afectaría a los EE.UU. junto con el resto del mundo.

Los opositores al ajuste fiscal fronterizo advierten que una rápida apreciación del dólar puede conducir a distorsiones económicas duraderas y severas. Y probablemente habría grandes pérdidas de riqueza a lo largo del camino. Gita Gopinath, profesora del departamento de economía de la Universidad de Harvard, describe uno de esos escenarios de “peor caso”. El estudioso dice que al menos cuatro escenarios de “peor caso” son probables de ocurrir:

  • El BAT obligaría a las empresas que exportan a los Estados Unidos a comprar más dólares para pagar el impuesto. Esto eventualmente conduciría a una disminución de las importaciones.
  • El recién apreciado dólar podría amortiguar la demanda de las exportaciones estadounidenses. Una disminución que dejaría al comercio de los Estados Unidos en un estado de desequilibrio.
  • El aumento de valor del dólar podría convertirse en un circuito de retroalimentación que se reforzara a sí mismo. Los tenedores estadounidenses de activos extranjeros podrían sentirse obligados a venderlos. Luego, repatriarían su dinero a casa para evitar las pérdidas generadas por los posteriores movimientos del tipo de cambio.
  • Las empresas extranjeras, especialmente las que están en mercados emergentes que dependen del dólar, serán las grandes perdedoras si se implementa este plan. Las consecuencias de los gobiernos extranjeros son difíciles de deducir.

América se está haciendo más rica, el mundo se está haciendo más pobre

Hay un gran número de países que podrían verse afectados por el BAT y la apreciación del dólar. Serían testigos de una nueva crisis de la deuda. Muchos países ya luchan con los pagos de sus bonos denominados en dólares. El aumento del dólar sólo causará más interrupciones financieras. Los mercados emergentes pequeños pueden asegurar una tasa de interés más baja si emiten bonos denominados en dólares. Sin embargo, también pueden volverse vulnerables a las inminentes fluctuaciones de los tipos de interés.

Es cierto que algunos países experimentarán, como mucho, un aumento muy incómodo en los costos del servicio de la deuda. Para otros, sin embargo, el impuesto de ajuste de frontera podría ser igual a una nueva crisis económica completa. Tomemos las cosas una por una y veremos cómo el BAT puede afectar negativamente a los mercados emergentes.

1. Caídas financieras correlacionadas con los bonos denominados en dólares de algunos países

Esta área está cubierta por países como Jamaica, Belice, Mozambique, Líbano y Venezuela, entre otros. Si el impuesto es aprobado y el dólar se aprecia en línea con las expectativas, estos países enfrentarían niveles aún más altos de deuda denominada en dólares en comparación con su PIB.

2. Podría haber interrupciones globales en el mercado petrolero

Tomemos en cuenta el hecho de que Estados Unidos sigue dependiendo de las importaciones de petróleo crudo, junto con otros grandes consumidores de mercados emergentes como India o China. Por otro lado, los exportadores de mercados emergentes, como Rusia, podrían querer encontrar otros mercados exportadores para evitar el BAT. Proveedores extranjeros desarrollados como Canadá, México, Arabia Saudita y otros también podrían sentirse obligados a buscar mercados alternos. Es un efecto de bola de nieve perfecta, el BAT, junto con la apreciación del dólar y los cambios en el mercado de acciones del petróleo podría dar lugar a impactos negativos sobre los combustibles refinados. América podría encontrarse en la posición de comprar la gasolina con un impuesto del 20% agregado al precio, que se traduce simplemente en precios más altos de los productos refinados que golpean directamente al consumidor doméstico.

3. Interrupción del comercio

Es probable que las monedas extranjeras no se deprecien para compensar totalmente la tasa de BAT. Esto convertiría el BAT en un arancel comercial adicional. Las economías con mayor proporción de exportaciones dirigidas a los Estados Unidos son, por lo tanto, las que más sufrirían. Incluyamos la competitividad normal que surgiría entre las exportaciones de los Estados Unidos y las exportaciones de los mercados emergentes y podemos obtener una idea clara de cómo el comercio mundial podría ver los efectos. México, Taiwán, Malasia, Tailandia, Corea del Sur, Croacia, Serbia, Kirguistán, Ucrania, República Checa, Hungría y Polonia son sólo algunos mercados emergentes que probablemente sufrirán debido al BAT.

4. Condiciones Financieras Internacionales Más Restringidas

El dólar estadounidense es la moneda dominante en el comercio mundial. A medida que el dólar sube debido a la implementación del Ajuste Fiscal Fronterizo, los mercados emergentes podrían enfrentar condiciones financieras globales más estrictas. Los países soberanos que mantienen un gran financiamiento externo podrían encontrarse en problemas. Si pensamos en grandes déficit de cuenta corriente, los mercados emergentes como Sudáfrica, Turquía y Colombia tendrían tiempos difíciles por delante.

5. Interrupciones en la cadena de suministro mundial

En pocas palabras, el BAT incentiva a las empresas a trasladar sus instalaciones de producción a sus países. Además del impacto en las líneas de producción globalmente integradas y en los sistemas de cadena de suministro y logística, esto costaría a las compañías estadounidenses millones de dólares, ya que la reubicación no puede ocurrir de la noche a la mañana y seguramente las corporaciones estadounidenses tienen que llegar a un acuerdo legal y financiero de cesación de actividad en los países de donde salen. Esto requiere mucho tiempo, dinero y recursos humanos para lograr y algunas empresas nacionales podrían aprender que cuesta más reubicar a casa que continuar la producción en el extranjero.

6. Interrupciones en la Inversión Extranjera Directa

Hay empresas estadounidenses que han invertido dinero en mercados emergentes como ningún otro. Obligar a estas empresas a salir y abandonar sus inversiones (el edificio y la gente es solamente la punta del témpano). El despido de trabajadores, el cierre de las instalaciones de producción, el movimiento de acciones y el pago de impuestos y deudas locales, enfrentando demandas (que casi siempre se producen después de los despidos masivos), pagar la indemnización de los trabajadores y empezar de nuevo en casa puede ser una carga que aun gran corporaciones estadounidenses tendrán problemas para tratar. Ahora imaginemos que los mercados emergentes tienen que lidiar con un repentino aumento del desempleo, la escasez de ingresos y la escasez de impuestos estatales para nombrar sólo unos pocos y entenderemos por qué países como México, Tailandia, Taiwán, Hungría, Brasil, Rumania o China podrían oponerse al BAT.

Mientras que el impuesto de ajuste de frontera sigue siendo un plan y no un hecho, los especialistas de la economía están manteniendo sus ojos abiertos, junto con los gobiernos de los países desarrollados y los expertos en finanzas de mercados emergentes.